GOTO Keluar dari MSCI Global Standard, Ini Penjelasan Manajemen

Sebelumnya, Senior Technical Analyst Mirae Asset Sekuritas, Nafan Aji, menyebut, penyebab penghapusan saham-saham itu bisa berhubungan dengan ukuran, free float, likuiditas, kelayakan investasi, atau parameter metodologi MSCI lainnya. "Bukan semata-mata karena fundamental perusahaan," katanya pada Kamis pagi.

Sementara itu, Pengamat Pasar Modal dan Founder Republik Investor, Hendra Wardana, mengatakan, dihapusnya GOTO dari MSCI Global Standard Index dan turun kelasnya CPIN menjadi alarm keras bahwa persoalan pasar modal Indonesia bukan lagi sekadar soal jumlah emiten atau kapitalisasi pasar. Namun sudah menyentuh kualitas likuiditas dan kelayakan investasi (investability).

"MSCI tentu tidak mengambil keputusan ini tanpa dasar. Ketika sebuah saham tidak lagi memenuhi parameter yang dibutuhkan investor institusi global, termasuk ukuran kapitalisasi yang dapat diinvestasikan dan likuiditas, maka konsekuensinya adalah penurunan kelas atau bahkan keluar dari indeks," katanya.

Belum lagi, putusan itu diambil ketika pasar modal sedang berupaya meyakinkan investor global bahwa reformasi pasar sudah berjalan. Itu dilakukan lewat sejumlah langkah, termasuk peningkatan batas minimal free float, transparansi pemegang saham, penguatan tata kelola dan berbagai reformasi lain.

Hendra menambahkan, di sisi lain, sejumlah saham Indonesia justru kehilangan tempat di indeks global yang menjadi salah satu rujukan utama investor institusi. Menurutnya, hal itu menunjukkan, reformasi di atas kertas belum otomatis menghasilkan pasar yang lebih dalam dan lebih likuid.

Ia juga menilai, keluarnya GOTO dari indeks juga harus dibaca lebih kritis. Dalam hematnya, GOTO merupakan salah satu perusahaan dengan kapitalisasi pasar besar dan selama ini menjadi salah satu nama penting dalam ekosistem pasar modal Indonesia. Namun kapitalisasi besar tidak otomatis berarti investability yang kuat.

Hendra menyebut, bagi investor global, yang penting bukan hanya seberapa besar nilai perusahaan, tetapi seberapa besar saham yang benar-benar tersedia untuk publik dan seberapa mudah saham tersebut diperdagangkan dalam jumlah besar tanpa mengganggu harga. "Jadi ketika likuiditas menjadi persoalan, ini menunjukkan masih adanya kesenjangan antara ukuran pasar di atas kertas dengan kualitas pasar yang benar-benar dapat diakses investor institusi," katanya.

Dalam analisisnya, keputusan itu pun memiliki dampak lanjutan. Setelah saham keluar dari indeks MSCI, dana pasif maupun investor institusi yang menggunakan indeks sebagai benchmark akan melakukan penyesuaian portofolio. Alhasil, tekanan jual dapat semakin besar apabila likuiditas saham sedang tipis. Itu terjadi di tengah aksi jual beli asing sepanjang 2026.

Lebih jauh, Hendra berpendapat, ini bukan hanya cerita GOTO dan CPIN. Ketika dalam satu review MSCI terdapat beberapa saham Indonesia yang keluar dari berbagai indeks, pertanyaannya harus diarahkan kepada kualitas ekosistem pasar modal secara keseluruhan.

Menurutnya, itu juga dapat menjadi kritik terhadap pendekatan pengembangan pasar modal yang terlalu berorientasi pada supply side. Menambah emiten, menerbitkan produk baru dan memperbesar jumlah perusahaan tercatat memang penting, tetapi percuma jika tidak diikuti pertumbuhan permintaan dan likuiditas.

Karena itu, ia berpandangan, regulator dan Bursa Efek Indonesia perlu berhenti melihat persoalan likuiditas hanya sebagai masalah teknis perdagangan. Likuiditas adalah indikator kualitas pasar. "Kalau saham dengan kapitalisasi besar saja dapat kehilangan status di indeks global karena persoalan investability, berarti ada persoalan yang lebih mendasar yang harus dibenahi," ujarnya. "Jangan sampai reformasi pasar modal terlalu sibuk memperbaiki aturan administratif, tetapi lupa memastikan apakah pasar benar-benar semakin menarik dan mudah dimasuki oleh investor global."